(网经社讯)导读：近期，拼多多发布的2025年一季度财报折射出在电商行业整体增速放缓背景下，拼多多面临的盈利压力。专家建议，外卖市场作为刚需高频赛道，兼具高复购率与流量入口效应，或成其突破口。

出品 | 网经社

作者 | 子尤

审稿 | 云马

配图 | 网经社图库

一、拼多多增速放缓与利润承压

拼多多2025年一季度财报折射出电商行业整体增速放缓背景下，拼多多面临的盈利压力。财报显示，拼多多一季度实现营收957亿元，同比增长10%。归属于拼多多普通股股东的净利润为147.418亿元；不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为169.160亿元。

尽管拼多多仍在扩大营收规模，但其盈利能力已明显承压。其营收增长主要依赖主站电商业务，Temu跨境电商业务受关税政策与贸易摩擦影响，尚未形成规模化盈利。

从过往财报来看，拼多多凭借独特的社交电商模式和低价策略，迅速吸引了大量用户，实现了营收和用户规模的高速增长。然而，随着市场环境的变化，拼多多也面临着前所未有的挑战。

从营收增速来看，拼多多早期财报显示出的高速增长态势逐渐放缓。在早期，拼多多凭借新颖的拼团模式和低价商品，迅速打开了市场，营收增速一度达到三位数。但随着时间的推移，国内网购市场竞争日益激烈，各大电商平台纷纷加大投入，推出各种促销活动和补贴政策，拼多多的低价优势逐渐被削弱。同时，随着用户规模的扩大，新增用户的获取成本也越来越高，这进一步压缩了拼多多的利润空间。

在用户增长方面，拼多多虽然仍然保持着一定的用户增长，但增速明显放缓。国内网购市场已经趋于饱和，各大电商平台都在争夺有限的用户资源。拼多多在用户增长方面面临着来自淘宝、京东等传统电商平台的激烈竞争，同时还面临着抖音、快手等新兴电商平台的挑战。这些平台通过直播带货、短视频营销等新模式，吸引了大量年轻用户，对拼多多的用户增长造成了一定的压力。

此外，拼多多的盈利能力也面临着考验。尽管拼多多在营收规模上不断扩大，但净利润却一直处于较低水平。这主要是因为拼多多为了吸引用户和商家，投入了大量的资金用于补贴和营销。同时，随着市场竞争的加剧，拼多多的获客成本和运营成本也在不断上升，这进一步压缩了其利润空间。在这种情况下，拼多多迫切需要寻找新的增长点，以维持其高增长态势，给投资者带来信心。

网经社电子商务研究中心主任曹磊表示，在国内网购市场高度“内卷”，跨境“出海”又受美国、欧盟等外部政策因素影响，拼多多要继续恢复以往高增长态势，建议布局外卖市场。 原因有三：

1、外卖市场本身：民以食为天，外卖是个刚需、高频、高复购率的赛道，同时是一个万亿级市场，头部做电商的大厂如京东、阿里、抖音都在布局，就差拼多多了。

2、拓展两大万亿级市场：通过借助外卖的“流量入口”效应，激活老用户、获得新用户，还能同时布局本地即时零售乃至生活服务两大万亿级赛道。

3、战略协同层面：亚马逊、阿里、京东、抖音都是“飞轮效应”的成功实践者。拼多多目前已布局综合电商（拼多多APP）、私域电商（快团团、拼谷团购（内测））、社区团购（多多买菜）、支付服务（多多钱包）、跨境电商（Temu）、多多驿站等板块，能与外卖业务实现协同发展。

网经社注丨图为 曹磊

二、京东布局外卖为拼多多提供启示

2025年开年，京东与美团的外卖竞争呈现出激烈竞争态势。京东于2月正式启动外卖业务，以“品质堂食”为核心策略，通过“0佣金+五险一金骑手保障”组合拳切入市场，4月24日，其日单量已突破1000万单，覆盖166个城市。美团则通过即时零售品牌“美团闪购”展开战略反击，凭借日均9800万单的配送网络、745万骑手规模及AI调度技术构建护城河，双方竞争已从外卖延伸至即时零售领域。

4月30日，外卖战场的热度再度加码。饿了么宣布进一步加大平台补贴力度，正式开启平台“饿补超百亿”大促。同日，淘宝天猫旗下即时零售业务“小时达”正式升级为“淘宝闪购”，并在淘宝app首页Tab以“闪购”一级流量入口展示，首日上线 50 个城市，后续5月6日推广至全国。至此形成以外卖为核心的即时零售“三国杀”。

据该《报告》显示，2024年，在线外卖市场规模为18357亿元，同比增长20.27%。2020年至2023年市场规模与增速为：7463亿元（30.51%）9740亿元（30.51%）、12470亿元（ 28.02% ）、15263亿元（22.39%）。

京东布局外卖有其自身的优势。首先，京东拥有强大的物流配送体系。京东物流以其高效、快捷的服务著称，能够为外卖配送提供有力的支持。通过将自身的物流优势与外卖业务相结合，京东可以实现快速配送，提高用户体验。其次，京东拥有庞大的用户基础。京东在电商领域积累了大量的用户，这些用户对于外卖服务也有一定的需求。京东可以通过整合自身的用户资源，为外卖业务提供流量支持。此外，京东在品牌知名度和信誉度方面也具有优势，这有助于其在外卖市场树立良好的品牌形象。

京东布局外卖也为拼多多提供了启示。一方面，外卖市场是一个具有巨大潜力的市场。随着人们生活节奏的加快和消费观念的转变，外卖已经成为人们日常生活中不可或缺的一部分。外卖市场具有刚需、高频、高复购率等特点，能够为电商平台带来稳定的流量和收入。另一方面，布局外卖可以实现多元化发展，降低对单一业务的依赖。对于拼多多来说，过度依赖电商业务可能会导致其在市场竞争中面临较大的风险。通过布局外卖市场，拼多多可以拓展业务领域，实现多元化发展，提高自身的抗风险能力。

三、外卖市场刚需、高频、高复购率、高利润的赛道

随着人们生活水平的提高和工作节奏的加快，越来越多的人选择通过外卖来解决用餐问题。尤其是在一线城市，上班族们由于工作时间紧张，往往没有足够的时间去餐厅就餐，外卖成为了他们的首选。此外，外卖还满足了人们多样化的饮食需求，无论是中餐、西餐还是快餐，都可以通过外卖平台轻松获取。根据相关数据显示，很多外卖用户每周都会多次使用外卖服务。对于一些年轻人来说，外卖甚至成为了他们日常饮食的主要方式。这种高频的使用特点使得外卖市场具有巨大的流量潜力，能够为电商平台带来稳定的用户活跃度。

由于外卖能够满足人们日常的用餐需求，而且使用方便快捷，很多用户在使用过一次外卖服务后，会再次选择使用。一旦用户养成了使用外卖的习惯，就会形成较高的复购率。这对于电商平台来说，意味着可以通过外卖业务持续吸引用户，提高用户的忠诚度。

虽然外卖平台在前期需要投入大量的资金用于市场推广和补贴，但随着用户规模的不断扩大和市场份额的稳定，外卖平台可以通过收取商家佣金、配送费等方式实现盈利。此外，外卖平台还可以通过与商家合作推出各种促销活动和增值服务，进一步提高自身的盈利能力。

外卖业务具有强大的“流量入口”效应，这对于拼多多来说具有重要的意义。对于老用户来说，外卖业务可以增加他们与拼多多的互动频率。当用户在拼多多上订购外卖时，他们会更加频繁地打开拼多多的APP，从而提高用户的活跃度。此外，外卖业务还可以为用户提供更多的消费场景，满足用户多样化的需求。例如，用户在订购外卖的同时，可能会顺便在拼多多上购买一些生活用品或零食，从而增加用户在拼多多上的消费金额。

对于新用户来说，外卖业务可以成为吸引他们使用拼多多的重要契机。一些原本没有使用过拼多多的用户，可能会因为外卖业务而下载拼多多的APP。通过提供优质的外卖服务，拼多多可以吸引这些新用户，并将他们转化为长期用户。此外，外卖业务还可以与其他业务进行协同推广，例如在用户订购外卖时，推送拼多多的电商促销活动，从而提高用户的转化率。

四、布局本地即时零售乃至生活服务两大万亿级赛道

据网经社企业库收录显示，餐饮外卖平台168家，包括美团外卖、饿了么、大众点评、哗啦啦、宅家吃饭、居居外卖、123购、聚美味、佳乐外卖、点点送餐、98外卖、乐外卖、维小饭、随便点、美餐、饭乎等。其中，北京有68家、广东21家、浙江17家、四川6家、山东5家、江苏5家、福建5家、陕西4家、重庆3家。

此外，去年在线外卖用户规模为5.92亿人，同比增长8.62%。而2020年至2023年市场规模与增速为：4.72亿人（11.58%）、5.44亿人（15.25%）、5.21亿人（-4.23%）、5.45亿人（4.6%）。

布局外卖市场只是拼多多拓展业务领域的第一步，通过外卖业务，拼多多还可以进一步布局本地即时零售乃至生活服务两大赛道。本地即时零售是指消费者在附近商家下单，商家在短时间内将商品配送到消费者手中的零售模式。随着消费者对于购物时效性的要求越来越高，本地即时零售市场呈现出快速发展的态势。

拼多多可以利用自身的电商优势和外卖配送体系，切入本地即时零售市场。通过与周边的超市、便利店等商家合作，拼多多可以为消费者提供生鲜、日用品等商品的即时配送服务。这样不仅可以满足消费者对于即时购物的需求，还可以为商家拓展销售渠道，提高商家的销售额。

生活服务市场也是一个具有巨大潜力的市场。生活服务包括美容美发、家政服务、汽车维修等多个领域。拼多多可以通过整合线下的生活服务商家，为用户提供一站式的生活服务预订平台。用户可以在拼多多上轻松预订各种生活服务，享受便捷的消费体验。同时，拼多多还可以通过与商家的合作，推出各种优惠活动和套餐，吸引更多的用户使用生活服务。

五、“纵向精耕细作，横向有机扩张”：发挥“飞轮效应”

曹磊提出的“纵向精耕细作，横向有机扩张”路径，对于拼多多来说具有重要的指导意义。

纵向精耕细作是指拼多多在外卖、本地即时零售和生活服务等领域，要不断提高服务质量和用户体验。例如，在外卖业务方面，拼多多可以加强对商家的管理，提高菜品质量和配送速度；在本地即时零售方面，可以优化商品种类和库存管理，确保商品的及时供应；在生活服务方面，可以加强对服务提供商的审核和培训，提高服务质量。

横向有机扩张是指拼多多在巩固现有业务的基础上，不断拓展新的业务领域。通过外卖业务积累的用户流量和品牌影响力，拼多多可以逐步向其他相关领域拓展，如旅游、酒店预订等。这样不仅可以实现业务的多元化发展，还可以通过不同业务之间的协同效应，提高整体运营效率和盈利能力。

“飞轮效应”是指一个企业的各个业务环节相互促进、相互推动，形成一个良性循环的发展态势。对于拼多多来说，通过纵向精耕细作和横向有机扩张，可以实现外卖、本地即时零售和生活服务等业务之间的协同发展。例如，外卖业务可以为本地即时零售和生活服务业务带来流量，而本地即时零售和生活服务业务又可以为用户提供更多的消费选择，提高用户的满意度和忠诚度，从而进一步促进外卖业务的发展。这样，拼多多的各个业务环节就像一个飞轮一样，相互推动，不断加速，实现企业的持续增长。

在国内网购市场高度“内卷”，“出海”又受中美关税和贸易战重大影响的内外大环境下，拼多多需要一个新故事实现二次增长，外卖市场或许是一个不错的方向。未来，拼多多能否在外卖市场崭露头角，值得我们持续关注。

【小贴士】

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